WACC - co je toto číslo? Koncepce, vzorec, například, použití a kritika pojmu

K dnešnímu dni všechny společnosti v jedné cestě nebo jiné využití vypůjčených zdrojů. Tak, oni fungují nejen pro vlastní potřebu, ale i kreditní. Pro použití této posledně uvedené společnosti jsou nuceni platit určité procento. To znamená, že náklady na vlastní kapitál, není rovná diskontní sazby. Proto je třeba jiný způsob. WACC - to je jeden z nejpopulárnějších způsobů vyhodnocování investičních projektů. To vám umožní vzít v úvahu nejen zájmy akcionářů a věřitelů, ale i daní.

příklad

Takže jsme pochopili, že WACC - měřítko průměrného výnosu investičních nákladů. Ale jak ji vypočítat a kde jsou daně? Předpokládejme, že podnik je financován z 60% na úkor peněz akcionářů, 40% - z věřitelů. Například se odhaduje, že náklady na vlastní kapitál by měl být o 20%. Úvěr společnost může trvat 15% ročně. Budeme-li přistupovat k otázce výpočtu váženého průměru vlastního kapitálu z hlediska logiky a matematiky, dostaneme 18%. Ale všechno je tak jednoduché? Předpokládejme, že společnost investovala do projektu v otázce než $ 1,000: 60% - akcionářů, 40% - věřitelé. Je-li doba trvání projektu je jeden rok, po zdanění cash flow se rovná 1180 dolarů. US. Tisíc dolarů jsou vynakládány na zaplacení jistiny investicí. Zbývajících $ 180 mm. USA by měly být rozděleny akcionářům a věřitelům. Nedávná obdrží $ 60. A pak začíná zábava. úrokové platby lze odečíst od základu daně. Z tohoto důvodu bude společnost moci vrátit část peněz. Je-li daňová sazba je 25%, to je 15 dolarů. To znamená, že akcionáři neobdrží 120 a 135 dolarů. US. Proto můžeme konstatovat, že společnost by mohla získat méně, než bylo původně. A stále nemůže splnit nároky a akcionářům a věřitelům. Nemůžeme říci, že WACC - míra průměrného výnosu z prodeje, jak to má co do činění s výsledkem společnosti jako celku. Ale byl to on, kdo by být umožněno, aby se mnohem přesnější výpočet.

představa

Jak to bylo možné dospět k závěru, z výše uvedeného příkladu, WACC - je indikátorem, který vám umožní určit vhodné věřitele a investory ziskovosti projektu. A to také bere v úvahu daně. V předchozím příkladu, to je na 18% a 16,5%. To je vzhledem k existenci účinku „daňový štít dluhového financování.“ Předpokládejme, že úroková sazba z úvěru se rovná 15%, stejně jako v předchozím případě. Zatímco skutečné náklady úvěru je 15% * (1-daňová sazba v procentech). Poslední v tomto případě činí 25%. V tomto případě bude půjčka společnosti stojí 11,25%. WACC je jen vzít v úvahu.

faktory

Vezměme si, že ovlivní WACC. Toto opatření požadované míry návratnosti investičního projektu. A to je ovlivněna vnějšími faktory, jako je situace v akciovém trhu, bezrizikové úroků z kapitálových investic a základní sazby na trhu s, stejně jako daň z příjmu. Společnosti mají s nimi pracovat, snažit nejúspěšnějších využívá své zdroje v současné situaci. Důležité řídit takové faktory, jako je koeficient beta, rizikové prémie stanovené společnosti, poměr dluhu k celkovému kapitálu a úvěrového ratingu. Na základě váženého průměru nákladů na kapitál je také ovlivněna by měla být počítána:

• Úroková sazba, cena a podíl cizího kapitálu.
• Riziková prémie pro akciový trh.
• Náklady a podíl vlastního kapitálu.

vzorec

Za prvé, jsme zavedli notaci. Mezi ně patří:

• E - náklady na vlastní kapitál.
• RE - její nutné ziskovost.
• D - náklady na úvěr.
• RD - úroky z úvěru.
• TR - daňová sazba.

Tak WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Je třeba poznamenat, že tento vzorec bere v úvahu jen jeden druh dluhového financování. Pokud se naše firma používá několik, vše, co potřebují nahradit individuálně s příslušnými sazbami.

Základní principy půjčky

Společnostem těžit z financování prostřednictvím úvěrových zdrojů, pokud je procento pro použití posledně je nízká, protože to snižuje vážené průměrné náklady společnosti kapitálu. Nicméně účel jakékoliv banky není charita, ale docela dobrý obchod. Proto je více stabilní společnosti, které mají významné bezpečnostní, dostávají nižší sazby na své půjčky. Banky se snaží získat co nejúplnější obraz o svých dlužníků kvalifikace svých vrcholových manažerů a pracovníků, sledovat záznam v seznamu a jeho obchodního plánu.

kritika

WACC - uznávaným nástrojem pro posouzení požadované návratnosti investic. Má však řadu významných výzev:

• Existence „daňový štít dluhového financování.“ Na první pohled se zdá, že větší půjčky, tím lépe. A je to opravdu odráží WACC. Ale vzít v úvahu rostoucí rizikovost projektů se zvýšením jejich financování z půjčovatelů peněz?
• Problém koeficientu beta. Toto opatření by mělo odrážet rizikovost aktiv ve srovnání s volatilitou na trhu. Nejčastěji se používají firmy z indexu S & P 500. Nicméně, seznam mnoha finančníků nesouhlasí s tím, že volatilita rizika je totožný. A nebere v úvahu WACC.